在這些曲折的表現(xiàn)背后,地緣政治局勢(shì)、能源危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)等因素是最主要推手。不過(guò),大宗商品在2022年的表現(xiàn)仍可圈可點(diǎn),湯森路透/核心大宗商品CRB指數(shù)(Thomson Reuters/Core Commodity CRB Index)在今年上漲了逾22%,好于今年表現(xiàn)慘淡的股市和債市。
2023年即將到來(lái),大宗商品市場(chǎng)仍面臨許多不確定性。俄烏局勢(shì)會(huì)如何發(fā)展？通脹是否會(huì)如愿出現(xiàn)回落？美聯(lián)儲(chǔ)政策能否迎來(lái)轉(zhuǎn)向？經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重程度幾何？許多此類(lèi)問(wèn)題都將對(duì)大宗商品在2023年如何發(fā)展造成影響。不過(guò),素有“大宗商品旗手”之稱(chēng)的高盛繼續(xù)唱多,稱(chēng)大宗商品將在2023年再次成為表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類(lèi)別,并給投資者帶來(lái)超過(guò)40%的回報(bào)率。新產(chǎn)能投資不足、全球增長(zhǎng)復(fù)蘇以及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩是高盛認(rèn)為將推動(dòng)大宗商品價(jià)格走高的因素。
大宗商品能否在2023年如高盛所言繼續(xù)驚艷投資者還有待觀察。我們不妨通過(guò)回顧原油、天然氣、煤炭、黃金、鋰和糧食這六項(xiàng)今年以來(lái)具有代表性的大宗商品,來(lái)尋找明年大宗商品市場(chǎng)將作何表現(xiàn)的蛛絲馬跡。
原油
一、走勢(shì)復(fù)盤(pán)
原油在2022年展現(xiàn)出了“跌宕起伏”的一面,其價(jià)格走勢(shì)大體上可以分為兩個(gè)階段：
1.1月-6月上旬
在這一階段,供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)成為油價(jià)上升的主要推動(dòng)力。奧密克戎變種在年初引發(fā)的新一波疫情對(duì)全球原油消費(fèi)的影響有限,需求復(fù)蘇之下,供應(yīng)端的緊張推動(dòng)油價(jià)上行。一方面,OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期且存在部分OPEC+成員國(guó)增產(chǎn)不達(dá)標(biāo)的情況,導(dǎo)致原油供需整體處于緊張狀態(tài)；另一方面,俄烏沖突進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)端的擔(dān)憂(yōu)。由于彼時(shí)美國(guó)和歐盟在俄烏沖突后擬禁止從俄羅斯進(jìn)口原油,基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格在今年3月8日收于123美元/桶上方,并一度在盤(pán)中升至逾139美元/桶的2008年以來(lái)最高水平。總的來(lái)說(shuō),供需偏緊的基本面為油價(jià)上漲提供了基礎(chǔ)支撐,而地緣政治局勢(shì)的不斷變化則令油價(jià)在這一階段保持高位震蕩。
2.6月至今
對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)成為這一階段主導(dǎo)油價(jià)回落的重要因素。油價(jià)在12月早些時(shí)候曾一度跌至近一年以來(lái)新低,并回吐了俄烏沖突以來(lái)的全部漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)自今年3月至今累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn),其中包括從6月開(kāi)始的連續(xù)4次75個(gè)基點(diǎn)的加息,如此激進(jìn)的貨幣政策緊縮步伐再加上歐洲嚴(yán)重的能源危機(jī)令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)升溫,抵消了OPEC+大幅減產(chǎn)、美歐等國(guó)家對(duì)俄油設(shè)置價(jià)格上限等帶來(lái)的推高油價(jià)的影響。另外,美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息之下,美元不斷走高也是導(dǎo)致原油等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格在這一階段走低的因素之一。不過(guò),在俄羅斯威脅將減產(chǎn)應(yīng)對(duì)美歐等國(guó)家的限價(jià)措施之后,油價(jià)在近期有所上升。最新消息顯示,普京于12月27日簽署法令,禁止向?qū)Χ砹_斯石油實(shí)施限價(jià)的國(guó)家出口石油,作為對(duì)西方“限價(jià)令”的反擊。截至12月28日,布倫特原油位于84美元/桶附近,WTI原油則處于79美元/桶左右。
二、前景展望
盡管OPEC+在10月出臺(tái)的大幅減產(chǎn)計(jì)劃令油價(jià)一度企穩(wěn),但需求端的壓力最終仍驅(qū)使油價(jià)回落至年初低位。對(duì)于油價(jià)在2023年將如何發(fā)展,市場(chǎng)仍存在一定分歧。
除了俄羅斯可能減產(chǎn)以回應(yīng)限價(jià)措施之外,從原油市場(chǎng)的基本面來(lái)看,還有多個(gè)因素為油價(jià)上漲提供支撐,包括：OPEC+的減產(chǎn),美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力,美國(guó)原油儲(chǔ)備處于低位且正等待補(bǔ)充庫(kù)存,以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)的需求回升。但值得注意的是,全球經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退并導(dǎo)致需求疲軟則是油價(jià)的一個(gè)重要利空。地緣政治局勢(shì)和各大央行在明年的行動(dòng)也為油價(jià)帶來(lái)了不確定性。
國(guó)際能源署(IEA)本月早些時(shí)候就曾表示,隨著西方國(guó)家的制裁措施擠壓俄羅斯石油供應(yīng)以及需求超出此前預(yù)期,明年油價(jià)可能上漲。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),俄羅斯的石油產(chǎn)量到明年第一季度末將大幅下降14%,如果這一預(yù)測(cè)是正確的,這可能會(huì)扭轉(zhuǎn)油價(jià)下滑的趨勢(shì)。IEA稱(chēng)：“隨著我們度過(guò)冬季,2023年第二季度石油平衡趨緊,不排除價(jià)格再次上漲的可能性。”
摩根士丹利預(yù)測(cè),2023年一季度末原油供應(yīng)將略有過(guò)剩,但二季度就將恢復(fù)平衡,下半年再度出現(xiàn)短缺,油價(jià)或再度迎來(lái)上行的風(fēng)險(xiǎn)。大摩表示,盡管油市面臨宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的逆風(fēng),但這些關(guān)鍵的不確定性或?qū)⒅斡蛢r(jià),包括：航空業(yè)的復(fù)蘇,中國(guó)石油需求的恢復(fù),對(duì)俄羅斯石油的禁運(yùn),柴油供應(yīng)緊張,美國(guó)頁(yè)巖油增長(zhǎng)前景疲弱(資本開(kāi)支不足和供應(yīng)鏈緊張所致),戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備投放結(jié)束,以及當(dāng)前的資本開(kāi)支水平不足以滿(mǎn)足長(zhǎng)期需求。
美國(guó)銀行也認(rèn)為,在美聯(lián)儲(chǔ)溫和轉(zhuǎn)向和中國(guó)需求增長(zhǎng)的背景下,布倫特原油價(jià)格可能很快突破每桶90美元；此外,歐盟對(duì)俄羅斯出口石油的制裁將導(dǎo)致俄羅斯供油減少約100萬(wàn)桶/日,這些都是油價(jià)的上漲動(dòng)力。該行預(yù)測(cè),布倫特原油在2023年的平均價(jià)格將達(dá)到100美元/桶,這要得益于中國(guó)石油需求的復(fù)蘇,以及俄羅斯供應(yīng)的減少。
不過(guò),花旗則沒(méi)有那么樂(lè)觀。花旗在本月早些時(shí)候發(fā)布的報(bào)告中將明年的布倫特原油預(yù)期下調(diào)至80美元/桶,降幅接近9%,同時(shí)預(yù)計(jì)明年的原油需求為120萬(wàn)桶/日,且需求有偏向下行的風(fēng)險(xiǎn)。花旗認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)潛在的衰退、歐洲的能源沖擊等造成原油需求疲軟,再加上俄羅斯和OPEC+的供應(yīng)高于預(yù)期,這些因素都令油價(jià)承壓。花旗表示,OPEC+的減產(chǎn)和美國(guó)補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的行動(dòng)可能會(huì)給油價(jià)提供70美元/桶的軟性底部,但同時(shí)表示,在嚴(yán)重衰退的情況下,油價(jià)可能跌到65美元/桶左右。
高盛認(rèn)為,原油現(xiàn)貨市場(chǎng)的大幅走弱,削弱了市場(chǎng)在俄羅斯原油出口受到制裁之前一直期待的看漲格局。因此,高盛將其對(duì)布倫特原油在2023年第一和第二季度的平均價(jià)格預(yù)期從110美元下調(diào)至90美元和95美元,將WTI原油在2023年第一和第二季度的平均價(jià)格預(yù)期從105美元下調(diào)至85美元和89美元。然而,高盛也指出,當(dāng)前原油疲弱的局面是暫時(shí)的,主要反映了高于預(yù)期的俄羅斯原油流入市場(chǎng)。隨著明年中國(guó)重新開(kāi)放和恢復(fù)國(guó)際旅行,原油需求將迎來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng),而過(guò)去十年中的投資不足將影響原油供應(yīng),因此從長(zhǎng)期來(lái)看,高盛依然看多原油。
瑞銀預(yù)計(jì),由于歐盟禁令對(duì)俄羅斯產(chǎn)油的影響不確定,而且考慮到中國(guó)原油需求復(fù)蘇狀況以及歐美央行的行動(dòng),油市可能近期內(nèi)保持動(dòng)蕩。德意志銀行則認(rèn)為,歐盟的禁令可能在未來(lái)幾個(gè)月帶給能源價(jià)格溫和的上行風(fēng)險(xiǎn),但到明年春季,也就是歐盟對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)品的禁令在2月5日生效后,供應(yīng)面的不確定性料將緩和。
歐洲天然氣
一、走勢(shì)復(fù)盤(pán)
2022年迄今為止,歐洲天然氣的表現(xiàn)可謂大起大落,基準(zhǔn)荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格走勢(shì)大致可分為三個(gè)階段：
1.1月-6月中旬
俄烏沖突爆發(fā)的2月24日是歐洲氣價(jià)走勢(shì)的分水嶺。在此之前,受寒冷天氣和俄烏局勢(shì)多變影響,歐洲氣價(jià)在70-90歐元/兆瓦時(shí)區(qū)間波動(dòng)。2月24日當(dāng)天,俄羅斯總統(tǒng)普京授權(quán)在頓巴斯進(jìn)行特別軍事行動(dòng),以美歐為首的西方國(guó)家則表示將對(duì)俄羅斯采取進(jìn)一步懲罰措施。由于歐洲對(duì)俄羅斯天然氣的依賴(lài),市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)俄制裁以及俄羅斯采取報(bào)復(fù)措施將導(dǎo)致天然氣市場(chǎng)遭遇供應(yīng)短缺,歐洲氣價(jià)在2月24日當(dāng)天從88.89歐元/兆瓦時(shí)暴漲51.1%至134.32歐元/兆瓦時(shí),并在3月7日攀升至227.2歐元/兆瓦時(shí)的階段性峰值。此后,由于來(lái)自俄羅斯的天然氣供應(yīng)整體上保持穩(wěn)定、以及來(lái)自美國(guó)的液化天然氣(LNG)流入緩解了對(duì)歐洲天然氣市場(chǎng)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu),歐洲氣價(jià)震蕩下行,并在6月8日回落至79.41歐元/兆瓦時(shí)的低點(diǎn)。
2.6月中旬-9月
從6月中旬開(kāi)始,歐洲氣價(jià)進(jìn)入新一輪的上行通道。本輪歐洲氣價(jià)沖高主要是由“北溪一號(hào)”天然氣管道輸氣量下降所致。6月14日和15日,俄羅斯兩度宣布削減“北溪一號(hào)”天然氣管道輸氣量,將每日輸氣量從1.67億立方米降至6700萬(wàn)立方米,降幅達(dá)到近60%,這也導(dǎo)致歐洲氣價(jià)在這兩天內(nèi)跳漲近40%至120.33歐元/兆瓦時(shí)。
此后,俄羅斯先后兩次宣布對(duì)“北溪一號(hào)”天然氣管道進(jìn)行維護(hù),并在第一次管道維護(hù)之后將輸氣量進(jìn)一步削減至原產(chǎn)能的20%,再加上市場(chǎng)對(duì)俄羅斯在管道維護(hù)工作結(jié)束后不會(huì)恢復(fù)天然氣供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu),歐洲氣價(jià)被推高,并在8月26日升至339.2歐元/兆瓦時(shí)的創(chuàng)紀(jì)錄水平。在這期間,作為美國(guó)主要液化天然出口終端的得克薩斯州自由港因發(fā)生爆炸而關(guān)閉、歐洲地區(qū)遭遇的熱浪和干旱天氣導(dǎo)致用電需求激增、以及對(duì)冬季寒冷天氣的擔(dān)憂(yōu)都成為推動(dòng)歐洲氣價(jià)走高的因素。
3.9月至今
從9月至今,歐洲在全球液化天然氣市場(chǎng)大舉掃貨、以及歐盟削減天然氣消費(fèi)量的舉措帶來(lái)了歐洲補(bǔ)充天然氣庫(kù)存的超預(yù)期完成,再加上進(jìn)入冬季后該地區(qū)氣溫較往年同期溫和,緩解了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu),這正是歐洲氣價(jià)得以從8月底的創(chuàng)紀(jì)錄水平回落的主要原因。早在10月24日,歐洲整體天然氣儲(chǔ)氣率就達(dá)到了93.61%,提前完成了在11月1日之前將天然氣儲(chǔ)氣率提高到80%的目標(biāo)。根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)(GIE)的數(shù)據(jù),截至12月22日,歐洲整體天然氣儲(chǔ)氣率為82.94%,高于過(guò)去五年同期平均水平(72.16%)。
盡管在此期間“北溪一號(hào)”天然氣管道發(fā)生泄露曾一度推動(dòng)歐洲氣價(jià)出現(xiàn)反彈,但未能改變其持續(xù)回落的趨勢(shì)。截至12月27日,歐洲氣價(jià)已連跌七日至81歐元/兆瓦時(shí)附近,為6月初以來(lái)最低水平,較8月份的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)下跌了75%以上,自12月11日以來(lái)的累計(jì)跌幅更是達(dá)到了37%以上。溫和天氣以及高庫(kù)存水平是兩個(gè)最主要的驅(qū)動(dòng)因素。
二、前景展望
溫和的天氣、充足的液化天然氣供應(yīng)再加上歐盟成員國(guó)削減天然氣用量所帶來(lái)的高于往年平均水平的天然氣庫(kù)存是歐洲氣價(jià)得以在近期持續(xù)走低的重要原因。然而,歐洲氣價(jià)的下行趨勢(shì)能延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間仍是一個(gè)問(wèn)號(hào)。當(dāng)前高水平的天然氣庫(kù)存應(yīng)該能支撐歐盟過(guò)冬無(wú)虞,但更重要的是下一個(gè)冬季。對(duì)于歐洲來(lái)說(shuō),獲得充足天然氣增量依然面臨較多阻礙。
一方面,當(dāng)前俄羅斯管道天然氣幾乎已處于斷供狀態(tài),除了兩條北溪天然氣管道受損且在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)之外,亞馬爾、烏克蘭等管道能否恢復(fù)對(duì)歐供氣主要取決于政治博弈因素。
另一方面,歐洲當(dāng)前十分依賴(lài)液化天然氣進(jìn)口。盡管美國(guó)對(duì)歐液化天然氣出口顯著增加、歐洲也在全球市場(chǎng)上積極采購(gòu),但美國(guó)在短期內(nèi)的天然氣增產(chǎn)能力有限,現(xiàn)有液化產(chǎn)能已滿(mǎn)負(fù)荷、新建液化產(chǎn)能主要于2024年后才能釋放,另一個(gè)天然氣生產(chǎn)大國(guó)卡塔爾的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)要到2025年后方能放量,且卡塔爾出口的液化天然氣中超過(guò)7成供給亞太地區(qū)(多為長(zhǎng)約合同),能提供給歐洲的增量有限。在運(yùn)輸方面,用于運(yùn)輸液化天然氣的LNG船舶存量有限、新船產(chǎn)能有待釋放,短期內(nèi)歐洲或面臨LNG運(yùn)力不足以及運(yùn)輸成本高昂的問(wèn)題。在接收方面,歐盟國(guó)家正持續(xù)建設(shè)LNG浮式接收站,預(yù)計(jì)將于2023年底陸續(xù)投產(chǎn)。
由于“北溪一號(hào)”在2022年上半年基本保持滿(mǎn)供狀態(tài),相比之下,2023年歐洲將面臨更大的供氣缺口。國(guó)際能源署本月早些時(shí)候就曾警告稱(chēng),歐盟2023年可能面臨約270億立方米的天然氣短缺,約占?xì)W盟天然氣基準(zhǔn)總需求的6.8%。總的來(lái)看,受限于市場(chǎng)供應(yīng)、運(yùn)力以及基礎(chǔ)設(shè)施,來(lái)自美國(guó)等地區(qū)的液化天然氣供應(yīng)大概率難以補(bǔ)足俄羅斯管道天然氣留下的缺口。因此,歐洲天然氣供需平衡依然有可能再次被打破,歐洲氣價(jià)或?qū)⒏呶贿\(yùn)行(當(dāng)前價(jià)格仍遠(yuǎn)高于往年平均水平)乃至再度上行。
另外一個(gè)值得注意的則是歐盟于近期達(dá)成的天然氣價(jià)格上限機(jī)制。歐盟將天然氣價(jià)格上限設(shè)定為180歐元/兆瓦時(shí),當(dāng)天然氣合約連續(xù)三日超過(guò)180歐元/兆瓦時(shí)、且較每日液化天然氣參考價(jià)格溢價(jià)連續(xù)三日超35歐元/兆瓦時(shí)時(shí),超價(jià)格上限的衍生品交易將被取消。價(jià)格上限自明年2月15日起實(shí)施,為期一年。
歐洲天然氣價(jià)格上限機(jī)制的影響還有待觀察,但極端情況下該機(jī)制可能引發(fā)的供應(yīng)危機(jī)值得警惕。德國(guó)、法國(guó)、荷蘭以及洲際交易所等仍對(duì)該機(jī)制態(tài)度有所保留,俄羅斯方面也表示將做出與石油價(jià)格上限相同的決定以回應(yīng)歐盟的天然氣價(jià)格上限,即有可能選擇減產(chǎn)、出臺(tái)銷(xiāo)售限價(jià)政策等,而來(lái)自俄羅斯的天然氣供應(yīng)降低可能導(dǎo)致全球天然氣貨物數(shù)量縮減、供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。此外,若該機(jī)制導(dǎo)致歐洲買(mǎi)家在某些情況下較亞洲買(mǎi)家失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,歐洲的天然氣進(jìn)口將大受影響。因此,該機(jī)制的落地仍然存在變數(shù),且由此導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)不可消除；若實(shí)際危及歐盟能源安全,該機(jī)制很可能會(huì)淪為廢紙一張。
煤炭
一、走勢(shì)復(fù)盤(pán)
煤炭是2022年表現(xiàn)最好的大宗商品之一。受全球供應(yīng)緊張和需求強(qiáng)勁推動(dòng),海外煤價(jià)基準(zhǔn)紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤期貨價(jià)格目前處于400美元/噸上方,自今年年初以來(lái)上漲超過(guò)150%,且在今年9月曾漲至約458美元/噸的歷史高點(diǎn)。
俄烏沖突以及隨之而來(lái)的前所未有的大規(guī)模對(duì)俄制裁令全球能源市場(chǎng)陷入混亂,天然氣、原油價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲,這迫使多國(guó)轉(zhuǎn)向使用煤炭發(fā)電。此外,一些地區(qū)(尤其是歐洲)遭遇的熱浪和干旱天氣推升了電力需求,水電、核電等其他能源來(lái)源的中斷加劇了能源緊張的局勢(shì)。在此情況下,作為世界上最大的電力來(lái)源的煤炭憑借其“開(kāi)采成本最低、運(yùn)輸方便、燃燒效率最高”的特點(diǎn)迎來(lái)了需求的復(fù)蘇。而在這之前,全球優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤供應(yīng)就持續(xù)處于緊張狀態(tài)之中,歐盟對(duì)俄羅斯煤炭實(shí)施的禁令則導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步收緊。供需偏緊之下,煤炭?jī)r(jià)格得以持續(xù)高位運(yùn)行。
二、前景展望
國(guó)際能源署(IEA)本月的一份報(bào)告指出,2022年全球煤炭消費(fèi)量將上升1.2%,首次超過(guò)80億噸并創(chuàng)下歷史新高。2022年煤炭需求增長(zhǎng)最大的是歐盟和印度。按照IEA的統(tǒng)計(jì),這兩大經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)的煤炭需求增量分別為2900萬(wàn)噸和7000萬(wàn)噸。歐盟的煤炭需求增長(zhǎng)主要來(lái)自于因俄烏沖突而加劇的能源危機(jī)中對(duì)天然氣的替代；印度的需求增長(zhǎng)則主要?dú)w因于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及4月高溫干旱天氣。除此之外,亞洲國(guó)家煤炭需求在2022年以來(lái)也出現(xiàn)了普遍增長(zhǎng),日本、韓國(guó)由于天然氣價(jià)格高企也部分轉(zhuǎn)向了煤炭消費(fèi)。
IEA還預(yù)測(cè),由于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)強(qiáng)勁的煤炭需求將抵消發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求的下降,到2025年,全球煤炭消費(fèi)量將保持在今年類(lèi)似水平。IEA能源市場(chǎng)與安全部門(mén)負(fù)責(zé)人Keisuke Sadamori表示：“世界正接近化石燃料消費(fèi)的高峰,煤炭將是其中第一個(gè),但那個(gè)時(shí)間點(diǎn)目前還沒(méi)到來(lái)。”
展望2023年,中信證券認(rèn)為,到2023年,在需求端,印度等亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的煤炭消費(fèi)量將因經(jīng)濟(jì)發(fā)展而繼續(xù)增長(zhǎng),日本和韓國(guó)在穩(wěn)定國(guó)內(nèi)能源供給的需求下煤炭消費(fèi)量也將有所增加；歐洲明年將面臨較大的天然氣補(bǔ)庫(kù)壓力,煤炭將成為天然氣的重要替代,再加上歐洲各國(guó)紛紛重啟燃煤電廠、以及德國(guó)堅(jiān)持繼續(xù)脫核,將進(jìn)一步增加煤炭需求。而在供給端,根據(jù)測(cè)算,2023年全球煤炭供給有望從今年1600萬(wàn)噸的缺口轉(zhuǎn)為300萬(wàn)噸的過(guò)剩,這主要將得益于澳大利亞、印尼以及美國(guó)等煤炭出口大國(guó)的產(chǎn)量和出口量增加(美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)或進(jìn)一步增加并替代煤炭需求)。
中信證券表示,在全球煤炭供給略轉(zhuǎn)寬松的背景下,2023年海外煤價(jià)或有所回落；俄烏沖突帶來(lái)的能源貿(mào)易流向錯(cuò)配也將趨于穩(wěn)定,貿(mào)易煤定價(jià)中的不確定溢價(jià)或有所削弱,將對(duì)煤價(jià)形成壓制。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),2023年紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤期貨平均價(jià)格將由今年的360美元/噸回落至300美元/噸。
不過(guò),也有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,2023年國(guó)際動(dòng)力煤貿(mào)易空間仍偏緊,由于2023年歐盟將全年禁運(yùn)俄羅斯煤炭,同時(shí)歐洲多國(guó)重啟燃煤電廠,多重因素將導(dǎo)致歐盟煤炭缺口較2022年進(jìn)一步擴(kuò)大。在需求持續(xù)高企的情況下,海外煤炭?jī)r(jià)格預(yù)計(jì)將高位震蕩且易漲難跌。